Una de las mayores preocupaciones para este año entre los analistas financieros es la sostenibilidad de la deuda con altos tipos de interés, sobre todo tras el importante incremento de esta, estos últimos años, como consecuencia de las ayudas para paliar los efectos de la pandemia de 2020. En nuestra opinión mientras la diferencia entre los tipos de interés y la inflación sea negativa, como prevemos sucederá durante el primer semestre de este año, esto no es un problema, ya que tal diferencia negativa erosiona (deflacta) la deuda.

 

No obstante, a finales de año, estimamos que se confirme la tendencia de reducción de inflación, esencialmente por la normalización de la reducción de la oferta (energética por la guerra en Ucrania, por la escasez de bienes de equipo debido a la pandemia), y que una vez que se haya absorbido la presión inflacionista, vuelvan gradualmente las políticas expansivas de los bancos centrales, lo cual implicará la recompra de bonos y bajada de tipos de interés, que contribuirán a la sostenibilidad de la deuda.

 

Tampoco prevemos que vaya a haber una gran presión inflacionista debido a la transición energética tal y como auguran algunos analistas, ya que los avances tecnológicos en este área van a seguir abaratando el coste medio de producción de la energía. Ni prevemos que pudieran impactar significativamente en la inflación los anuncios de políticas proteccionistas en las principales economías desarrolladas, ya que estimamos que la implementación de estas será un proceso gradual y no drástico en el tiempo.

 

Como consecuencia de lo anterior sobrepondremos esta clase de activos diversificado en los distintos niveles de riesgo, incluso en “High Yield” ya que no estimamos un aumento significativo de las tasas de morosidad en línea con nuestra visión macro de no previsión de una recesión global. Asimismo, vemos oportuno anticiparnos, aumentando gradualmente la duración en los niveles de riesgo.